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杭銀理財(cái)幸福99季添益1908期理財(cái)

2024年年度報(bào)告

產(chǎn)品管理人：杭銀理財(cái)有限責(zé)任公司

產(chǎn)品托管人：杭州銀行股份有限公司

2025年1月23日

§1 重要提示

§2 產(chǎn)品概況

2.1 產(chǎn)品基本情況

*杠桿水平=總資產(chǎn)/理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債

§3 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和產(chǎn)品凈值表現(xiàn)

3.1 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和產(chǎn)品凈值表現(xiàn)

單位：元、份、元/份

3.2 產(chǎn)品收益表現(xiàn)

*折合年化收益率計(jì)算公式為：（當(dāng)前累計(jì)凈值-N天前累計(jì)凈值）/N天前單位凈值/N*365*100%，N的取值為：近一個(gè)月：30天；近三個(gè)月：90天；近六個(gè)月：180天；近一年：365天；成立以來(lái)：當(dāng)前日期-成立日；
*產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)相關(guān)數(shù)據(jù)已經(jīng)產(chǎn)品托管人復(fù)核；

*理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)的表現(xiàn)及收益，理財(cái)非存款，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

§4 投資組合報(bào)告

4.1 報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品投資策略回顧

2024年，債券收益率整體大幅下行，宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷1季度短暫回暖后，2季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)重新面臨考驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足，地產(chǎn)銷售依舊疲弱，基建投資增速放緩，消費(fèi)增速緩慢修復(fù)，通脹數(shù)據(jù)疲軟，市場(chǎng)整體預(yù)期偏弱。政策方面，受銀行凈息差和匯率約束，二季度政策利率并未調(diào)降，但存款利率、新增房貸利率持續(xù)下行，房地產(chǎn)刺激政策不斷出臺(tái)，但房地產(chǎn)刺激效果仍不明顯，投資者信心和社會(huì)總需求仍有待提振，伴隨監(jiān)管叫停存款手工補(bǔ)息，存款大幅流出到理財(cái)、基金等產(chǎn)品，非銀機(jī)構(gòu)資金充裕，資產(chǎn)荒明顯，推動(dòng)債券收益率大幅下行，各品種債券收益率一度創(chuàng)下2022年以來(lái)新低，尤其是四季度以來(lái)，債券收益率整體加速下行，雖然9月底出臺(tái)了一系列宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策，帶動(dòng)四季度經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，兩新兩重政策帶動(dòng)汽車家電等消費(fèi)品增速回升，出口保持韌性，但同時(shí)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力依舊不足，房地產(chǎn)刺激政策效果逐步減弱，消費(fèi)增速偏弱，通脹數(shù)據(jù)疲軟，信貸需求偏弱，投資者對(duì)于基本面持續(xù)回升的分歧較大。政策方面，9月25日，央行“四箭齊發(fā)”，降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)全新貨幣政策工具（支持股市）等政策齊落地，12月初中央經(jīng)濟(jì)工作要求貨幣政策保持適度寬松，市場(chǎng)普遍預(yù)期2025年降息幅度將大于2024年，貨幣寬松力度有望進(jìn)一步加大，資金寬松確定性更強(qiáng)。整體而言，目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)利率中樞仍在下行過程中，央行仍將保持寬松的貨幣政策環(huán)境，在適度寬松的貨幣政策基調(diào)下，資產(chǎn)荒和貨幣政策寬松的債市主線邏輯依舊存在。從收益率來(lái)看，截至12月31日，10年國(guó)債收益率1.67%，較年初下行88bp，1年期國(guó)股存單收益率1.57%，較年初下行89bp，3年期AA+城投債收益率1.91%，較年初下行96bp，3年期AAA銀行二級(jí)資本債收益率1.76%，較年初下行112bp，相比起來(lái)，二級(jí)資本債收益率下行幅度更大。本產(chǎn)品主要配置固收類資產(chǎn)，債券部分以信用債為主，受益于債券收益率大幅下行，產(chǎn)品凈值整體保持了較好的表現(xiàn)。

4.2產(chǎn)品未來(lái)展望

展望2025年，從基本面來(lái)看，四季度以來(lái)PMI、工業(yè)生產(chǎn)、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)邊際走強(qiáng)，顯示當(dāng)前基本面弱復(fù)蘇，PMI連續(xù)3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間， 30城地產(chǎn)銷售面積明顯回暖，消費(fèi)仍處于緩慢修復(fù)過程中，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)力有待提升，基本面環(huán)境對(duì)債市仍偏利好；從政策面來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求貨幣政策保持適度寬松，央行支持性的貨幣政策基調(diào)下，市場(chǎng)預(yù)期2025年降準(zhǔn)降息次數(shù)大于2024年。整體而言，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，貨幣政策有望持續(xù)寬松，債市流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)友好，疊加機(jī)構(gòu)投資者普遍欠配，債券收益率易下難上，但目前債市收益率已來(lái)到較低水平，期限利差和信用利差均處于較低位，收益率下行受資金面的約束越發(fā)明顯，后續(xù)繼續(xù)大幅下行的可能性較小。我們預(yù)期202年債券收益率整體保持低位震蕩偏多，策略上，信用債保持一定倉(cāng)位，適時(shí)把握增量財(cái)政政策與貨幣政策預(yù)期差帶來(lái)的利率債階段性交易機(jī)會(huì)。

4.3投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法通過變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于滿足該理財(cái)產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 本產(chǎn)品主要直接或者間接投資于債券類資產(chǎn)，投資的債券資產(chǎn)流動(dòng)性狀況良好，正常情況下能夠及時(shí)變現(xiàn)資產(chǎn)，籌集資金，滿足本產(chǎn)品的投資者贖回需求或其他支付要求。 報(bào)告期內(nèi)，本產(chǎn)品組合資產(chǎn)的流動(dòng)性與產(chǎn)品的申贖安排相匹配，未發(fā)生重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。管理人將繼續(xù)密切關(guān)注市場(chǎng)變化，做好產(chǎn)品端現(xiàn)金流的跟蹤與研判，通過合理安排投資品種和期限結(jié)構(gòu)、監(jiān)控組合資金頭寸等方式，確保產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得到有效管理。

4.4 報(bào)告期末投資組合分類

4.5報(bào)告期末投資前十名資產(chǎn)明細(xì)

單位：人民幣元

4.6報(bào)告期融資情況

單位：人民幣元

4.7報(bào)告期末投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)情況

單位：人民幣元

§5 產(chǎn)品份額變動(dòng)

單位：份

§6 托管人報(bào)告

本報(bào)告期內(nèi)，杭州銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本托管人”）在對(duì)本產(chǎn)品的托管過程中，嚴(yán)格遵守了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)、托管協(xié)議的規(guī)定，依法安全保管了本產(chǎn)品的全部資產(chǎn)，對(duì)本產(chǎn)品的投資運(yùn)作進(jìn)行了認(rèn)真、獨(dú)立的會(huì)計(jì)核算和必要的投資監(jiān)督，沒有從事任何損害產(chǎn)品份額持有人利益的行為，誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)地履行了托管人應(yīng)盡的義務(wù)。

本托管人復(fù)核了本產(chǎn)品報(bào)告中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容。經(jīng)復(fù)核，本產(chǎn)品報(bào)告中披露的理財(cái)產(chǎn)品財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)核對(duì)一致。

§7 報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易情況

7.1 產(chǎn)品投資于關(guān)聯(lián)方發(fā)行或承銷的證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品，或其他關(guān)聯(lián)交易

單位：元、份

7.2 產(chǎn)品向關(guān)聯(lián)方支付的費(fèi)用

§8 投資賬戶信息

杭銀理財(cái)有限責(zé)任公司

2025年1月23日